Los ingresos caen un 10% y el Gobierno se aleja de las metas de junio con el FMI

El Sector Público Nacional (SPN) cerró febrero de 2026 con un superávit primario de $1,41 billones y un resultado financiero positivo de $0,14 billones, tras el pago de intereses de deuda por $1,27 billones. Sin embargo, el último informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA) advierte sobre la fragilidad de estas cifras, impulsadas por una caída real de los ingresos y una contabilidad que posterga el registro de intereses clave.

El "déficit invisible" de los intereses capitalizados

Un punto central del análisis es la estrategia del Tesoro Nacional de emitir títulos en pesos capitalizables (LECAP, BONCAP y DUALES), donde los intereses se suman al capital y no se registran como gasto inmediato.

Si se incluyeran los $2,42 billones de intereses capitalizados este mes, el saldo positivo de $0,14 billones se transformaría en un déficit financiero de $2,27 billones. Bajo esta metodología, el déficit acumulado desde enero de 2024 alcanzaría los $39,65 billones, contrastando con el superávit oficial de $4,47 billones.

Ingresos en retroceso: fin del Impuesto PAIS y menores retenciones

Los ingresos totales del SPN ascendieron a $11,79 billones, lo que representa una caída real del 8,9% interanual y del 10,1% respecto a febrero de 2023.

•    Bienes Personales: Sufrió una estrepitosa caída del 84,4% comparado con 2023, explicada por cambios en la base de recaudación del REIBP.

•    Retenciones: Los Derechos de Exportación cayeron 40,1% interanual. Esto se debe a la reducción al 0% de alícuotas para soja, maíz y trigo establecida a fines de 2025, lo que provocó un adelanto de exportaciones el año pasado.

•    Efecto Impuesto PAIS: La descontinuación de este tributo a fines de 2024 sigue impactando; sin este efecto, el Tesoro habría recaudado $0,74 billones adicionales en febrero.

Radiografía del recorte: obra pública y salarios en rojo

La sostenibilidad del superávit se explica por un ajuste del gasto total que llega al 30,9% real respecto a 2023.

•    Obra Pública: Los gastos de capital muestran una parálisis casi total, con una caída del 85,1% real comparado con 2023.

•    Jubilaciones y Salarios: Las jubilaciones contributivas cayeron 5,1% real frente a 2023. Por su parte, los salarios de la administración pública perdieron un 23,6% de poder adquisitivo en el mismo período.

•    Subsidios y Programas Sociales: Los subsidios al transporte bajaron 55,1% por la quita de compensaciones en el AMBA. Programas como la Tarjeta Alimentar y el ex Potenciar Trabajo continúan con montos congelados, licuando su impacto real.

El desafío de las metas con el FMI

Si bien el Gobierno ya superó la meta indicativa de marzo por $0,12 billones, el CEPA advierte que el escenario para junio es complejo. Para cumplir con el objetivo de $8,46 billones fijado por el organismo, el Ejecutivo deberá acumular aproximadamente $0,98 billones de superávit mensual durante los próximos cuatro meses, en un contexto donde los ingresos no muestran señales de recuperación.